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從定位理論看東阿阿膠價值投資
2017-05-15 10:39   來源:未知 作者:admin    點擊:

導讀:內容摘要:東阿阿膠作為國內中藥補益類第一品牌,近年來靠阿膠塊價值回歸保持穩定增長,2015年公司衍生品有望開始發力,改變市場的悲觀預期,為公司增長注入動力。 一、公司概況 東阿阿膠成立于1952年,核心業務為阿膠系列產品,曾用正宗低價的策略獲得了市
內容摘要:東阿阿膠作為國內中藥補益類第一品牌,近年來靠阿膠塊價值回歸保持穩定增長,2015年公司衍生品有望開始發力,改變市場的悲觀預期,為公司增長注入動力。
 
 
一、公司概況
 
東阿阿膠成立于1952年,核心業務為阿膠系列產品,曾用正宗低價的策略獲得了市場主導地位,2005年華潤集團入主,2006年秦玉峰先生出任公司總經理,隨后開啟了產品提價進程,06-13年阿膠系列產品收入復合增速超過20%,利潤復合增速超過30%,公司由此快速發展壯大。然而近年由于頻繁提價導致市場份額下滑同時驢皮價格快速上漲致使業績表現低于預期,市場隨之對其提價戰略產生了較多質疑。公司13年收入約40.16億,阿膠系列產品收入約33.29億,利潤約12.03億。
 
公司控股股東為華潤東阿阿膠有限公司,持有上市公司23.14%的股份,實際控制人為華潤集團。具體經營由以秦玉峰總裁為核心的管理團隊負責,中長期現金激勵計劃等措施使得股東與管理層利益保持一致,公司市場化程度高,管理團隊高效穩定。
 
公司股權結構圖
從定位理論看東阿阿膠:新的起點
 
二、發展戰略
 
東阿阿膠的發展戰略可以06年為界分為前后兩個部分。
 
最初阿膠是一個傳統品類,很多企業都生產自己的阿膠產品,東阿阿膠是其中之一,這一時期公司借助《本草綱目》中“阿膠出東阿,故名阿膠”的典故在消費者心智中建立起了正宗阿膠的定位,同時確保產品質量,提高運營效率,以低價手段不斷拓展銷售渠道,壓制競爭對手,市場份額一度達到70%,成為阿膠品類的領導品牌,公司也獲得了快速的成長。
 
然而由于東阿阿膠采取了低價加正宗的市場收割策略,促使競爭主要在品類內部發生,對新消費人群的開發力度不夠,不斷降低的價格也使得顧客群體日益走向老齡化、農村化、低收入化,而城市高收入年輕人群則開始遠離阿膠,更多地選擇人參,冬蟲夏草等滋補品。此外由于阿膠價格逐步降低,行業產品質量和顧客信心日趨下降,阿膠品類逐步邊緣化。
 
06年以秦玉峰為核心的管理團隊在特勞特中國公司的幫助下開始轉變戰略,結合《神農本草經》將阿膠定位為“滋補上品”,通過不斷提價來使阿膠回歸主流人群,實施文化營銷和價值回歸工程來打造東阿阿膠高端品牌形象。這一時期的戰略重點不再是壓制阿膠品類內的競爭對手,而是將競爭指向品類外部,以領導者的姿態,提高價格為其他跟隨品牌留下生存空間,此后以福膠為代表的中端品牌發展迅速,阿膠行業容量在眾多廠商合力推動下快速擴容。
 
與此同時東阿阿膠的市場份額也從06年的70%下降到13年的30%,結合近年上游原材料價格大幅上漲導致業績不及預期,市場開始質疑公司提價戰略的可持續性,擔憂市場份額降低和競爭力削弱。
 
從品類競爭的角度來思考,市場份額降低有其合理性。06年前東阿阿膠以低價占據了70%的市場份額,然而低端化的阿膠脫離了主流人群,市場容量太小,更為嚴重的是在毛驢役用價值消失,驢皮價格較低的情況下阿膠品類面臨消亡的窘境,如果品類消失了,品牌甚至公司也就消失了。
 
實際上,東阿阿膠作為阿膠品類的領導者,其競爭對手并非是其他阿膠廠商,而是人參、蟲草等其他滋補品類,甚至是人們進補的習慣。提價打開利潤空間,引進其他阿膠廠商,擠壓其他滋補品類,共同做大阿膠品類市場是正確選擇。從數據上看,06年后公司阿膠塊銷量維持在1500-2000噸,單價卻提升了10倍,行業銷量從2500噸增加到目前的6000噸。東阿阿膠也憑借“滋補上品”的定位以高端滋補品牌形象回歸主流市場,實現了產業共贏。
 
市場認為伴隨著福膠快速做大,同仁堂、佛慈、太極等廠商紛紛進入,東阿阿膠的競爭優勢有所削弱。然而根據定位理論,領導品牌需要有跟隨者來證明其領導地位,在跟隨者并沒有實現差異化的時候,領導品牌仍是行業擴容的最大受益者,其領導地位仍然非常穩固。
 
具體來看,東阿阿膠定位高端,福膠定位中低端,負責承接東阿阿膠提價后流失的消費人群并開發新客戶,兩者的消費人群不重合,不構成直接競爭關系。
 
同仁堂阿膠價格與東阿阿膠最為接近,市場認為同仁堂攜品牌和渠道優勢將會削弱東阿阿膠的高端品牌地位,然而仔細分析可以看到,同仁堂是一個藥房品牌,其依靠渠道優勢可以在部分品牌認知度不高的品類上開發自有產品,但在阿膠這個消費者忠誠度較高、專業化品牌已建立領導地位的品類上,同仁堂作為一個延伸品牌,并沒有在消費者心智中建立一個清晰的定位,因此其品牌競爭力不強。目前同仁堂阿膠產量僅約200噸,廣泛的終端藥店渠道可以開發一些以嘗試性消費為主的流動人群,這類人群對阿膠品牌還沒有一個清晰的認識,若同仁堂阿膠不能與東阿阿膠保持較大的價格差距,這部分消費者成熟后將很有可能轉而選擇專業程度更高,更正宗的東阿阿膠,因此同仁堂的新增產能可能面臨產品去化的問題。
 
如果極端情況出現,東阿阿膠受到競爭對手威脅,曾經使用過的正宗加低價的策略依然有效,“阿膠出東阿,故名阿膠”就是最好的內部競爭廣告語,此時降低價格便能輕松贏得競爭,只不過在阿膠行業快速成長,原材料價格大幅上漲,東阿阿膠領導地位穩固的時候,這一策略對行業整體來說都不是好的選擇。
 
不過任何產品的提價空間都是有限的,甚至生命周期也是有限的,阿膠塊由于傳統習俗及服用不便等原因,受眾群體多為中老年婦女,單品銷量拓展困難,因此東阿阿膠在提價過程中建立高端品牌形象,借助日益擴大的阿膠保健意識,開發不同領域、方便服用的阿膠衍生品來滿足現代人群需求才是上策。因此東阿阿膠提價的戰略是正確的,業績不達預期關鍵不在于提價喪失市場份額,而在于未能順利做大阿膠衍生品,接力阿膠塊推動公司業績增長,可喜的是近期已有突破跡象,下文將具體分析。
 
三、驢皮資源
 
驢皮是阿膠的原料,驢皮供應量直接決定了阿膠行業的容量上限,驢皮價格也影響了下游產品的毛利率,下面我們來分析驢皮資源的情況。
毛驢有役用和商品屬性,在農業機械化普及之前,毛驢以役用屬性為主,2000年前存欄量在900萬頭以上,阿膠行業容量約2000噸,1斤阿膠需要2.5斤干皮,或4斤濕皮,一頭250公斤的成年驢大約能出10-15公斤驢皮,按10公斤計算,2000噸阿膠需要8000噸濕皮,即80萬張驢皮,那時驢以役用為主,雖然養殖周期較長,但不到10%的出欄率便可滿足阿膠行業需求,因此驢皮供過于求,價格較低,公司低價策略能夠維持。
 
隨著農業機械化的普及,毛驢役用價值逐漸喪失,商品價值不及養殖成本,毛驢存欄量下滑至近年的600萬頭左右,與此同時阿膠產業快速增長,行業需求達到6000噸,理論上需要240萬張驢皮,出欄率需要接近40%,而養殖周期在兩年以上的驢皮才能作為阿膠原料,因此雖然毛驢商品屬性增強,出欄周期縮短,但驢皮仍然供不應求,價格大幅上漲。2010年每張驢皮不足100元,2011年底達到150元,2013年底達到800元,2014年已突破1000元,驢皮價格三年漲了10倍。
 
驢皮主要用途為制作阿膠,需求穩定增長,價格主要由供給決定,毛驢的存欄量又由養驢收益率決定。目前一頭250公斤的成年驢,每公斤可賣30元,折合7500元一頭,由于驢不吃飼料,成年公驢性情倔強,不適合規;︷B,更適合農戶散養。農戶花3500-4000元買入一頭幼驢,喂養自家農作物,成本較低,兩年后賣出可獲得1500元左右的盈利,年化收益率略低于20%,已高于養;貓。
 
若想繼續提高驢皮供應量,則需增加毛驢商品價值,從下游產品來看,一頭250公斤的成年驢可產出100多公斤驢肉,每公斤驢肉約70元,加上驢皮約1500元,共8500元。與人參、蟲草等中藥材不同,毛驢商品價值大部分集中在驢肉上,而驢肉價格已遠高于豬肉、羊肉,繼續大幅上漲的空間較小,因此提高驢皮價格來挽救毛驢養殖業成為必然。從這個角度來講,如果東阿阿膠未能及時放棄低價策略,那么隨著毛驢的役用價值消失,毛驢養殖業將逐漸消亡,相應阿膠產業也會由于在短期內得不到高收入人群認可而逐漸消亡。
 
由此可知,雖然驢皮價格已大幅上漲,但驢皮占毛驢價值的比例仍低于20%,繼續提高毛驢養殖收益率顯然不能僅依靠驢皮價格的上漲。對此東阿阿膠發揮行業引領作用,率先實施以肉謀皮的戰略,通過拉長產業鏈來開發毛驢附加值,之后又提出活體循環開發,以驢奶為例,驢奶是營養價值最接近母乳的乳品,其中具有抗癌作用的硒元素含量是人乳的4倍、牛奶的8倍,在腫瘤醫院等地供不應求,價格可高達每公斤100元,按每天1.5-2公斤產奶量計算,經濟效益非常顯著,其余如孕驢血等產品也有很高的經濟價值。東阿阿膠已與高校展開合作,開展毛驢基因測序研究,挖掘毛驢產業附加值。
 
綜上所述,毛驢役用價值逐漸消失,商品價值不及養殖成本,毛驢存欄量逐年下降,但阿膠需求逐年上升,驢皮供不應求,價格大幅上漲。東阿阿膠作為行業領軍企業,擁有從埃及等國進口驢皮的許可證,但唯有國內養驢產業健康發展,阿膠行業才能長期成長。因此公司率先進入毛驢養殖產業,利用以肉謀皮、活體循環開發等戰略來提升毛驢養殖收益率,以養驢基地為示范,提高農戶養殖積極性,配合地方政府的各項支持措施有望帶來毛驢存欄量的上升,從根本上保障阿膠產業的原料供給。目前來看農戶的養驢積極性已有所提高,東阿縣300頭以上的規模戶數已達46戶,毛驢存欄量有望企穩回升,預計隨著驢皮供應量的增加,價格漲幅也將有所趨緩。 
 
四、產品分析
 
東阿阿膠的產品線主要有阿膠塊、復方阿膠漿、桃花姬阿膠糕、真顏小分子阿膠及生物藥等其他產品。
 
阿膠塊——滋補國寶
 
我國自古以來便有食用阿膠進補的傳統,歷代《本草》將阿膠列為上品,東阿阿膠在制定價值回歸戰略后,便采用已有的滋補上品定位,加強阿膠作為高端滋補品的宣傳,同時其他廠商的進入也增加了阿膠品類的宣傳力度。由于免費熬膠,孝敬文化等策略實施得當,公司產品不斷向中高收入人群遷移,業績也隨之大幅增長。
由上圖可知,阿膠塊從06年進入提價周期,年均出廠價從175元提高至13年的1200元,年銷量穩定在1500-2000噸之間,個別年份下滑至1300噸,市場份額從70%下滑至30%,阿膠塊收入從2.5億快速增長至13年的19億,復合增長率超過30%,主要利潤來源的阿膠系列產品收入從06年的7億增長至13年的33億,這26億新增收入中的16.5億來自阿膠塊的增長,阿膠塊收入增長貢獻率達到65%,利潤增長貢獻率更高,因此06年后公司業績增長絕大部分來自阿膠塊提價的貢獻。從公司業績表現來看,阿膠塊提價無疑是正確的,而從毛驢養殖產業來看,提價或許也是唯一選擇。
 
不過需要注意的是,近年來福膠銷量逐年擴大,11年起銷量已超過東阿阿膠,若能有效利用銷量最大這一概念,利用消費者的從眾心理,配合心智中“賣得好的產品質量好”這一固有認知,將會消除消費者對其產品質量的顧慮,進一步擴大市場份額。
 
此外在近年驢皮價格大幅上漲的背景下,全行業阿膠塊價格上調,公司產品定位高端,消費群體品牌忠誠度高,價格承受能力強,銷量總體保持穩定。而福膠銷量在12年達到頂峰后,由于跟隨提價,阿膠塊銷量出現明顯下滑,這表明阿膠品類已從低端滋補品上升至目前的大眾滋補品,部分如東阿阿膠已進入高端滋補品行列,如果繼續大幅提價的話,行業容量將會由于大眾消費群體無法承受而出現萎縮。
 
結合上面對驢皮產業的分析,未來驢皮價格漲幅將逐步趨緩,綜合考慮大眾消費者的價格接受度和各廠家市場份額競爭需求,預計未來行業提價節奏將逐漸放緩,而東阿阿膠在喪失市場份額第一,競爭對手不跟隨提價的情況下,繼續大幅提價的空間也已不大,否則將脫離大眾消費群體,步入以量換價的奢侈品行列,因此預計未來阿膠塊的提價進程將逐步放緩。
 
總體來看,東阿阿膠過去8年業績快速增長的主要動力來自阿膠塊的提價戰略,然而任何產品的提價空間,甚至生命周期都是有限的,雖然滋補國寶的新定位增強了品牌競爭力,但在驢皮價格漲幅趨緩,其他廠商提價放緩的假設下,預計東阿阿膠將出于保持銷量方面的考慮放緩提價步伐,未來阿膠塊有望保持10-20%的提價幅度和收入增速。
 
復方阿膠漿——氣血雙補
 
復方阿膠漿以明代張介賓《景岳全書》中的經典名方兩儀膏為基礎方,按中醫“氣血互生,氣生血長”的理論,加味而成,是國家保密配方,中藥獨家品種,定位于氣血雙補,對頭暈,失眠,貧血等癥狀有良好療效,藥用功能突出,深得廣大消費者的信賴。
 
從定位理論看東阿阿膠:新的起點
 
從定位理論看東阿阿膠:新的起點
 
由上圖可知,06年后由于阿膠,黨參,人參等原材料成本上漲,復方阿膠漿價格也有所提高,但提價幅度僅約50%,遠低于阿膠塊的10倍,同期銷量增加了50%,收入由06年的4億增長至13年的9億,復合增速約為12%。
 
復方阿膠漿作為雙跨品種,80%以上的銷量來自0TC渠道,量價齊升表明顧客對產品功效十分認可,目前日均10元的治療費用處于中等水平,低于氣血康等競品日均20元的費用,較低的價格不利于渠道拓展。
 
低價一方面是過去公司精力主要放在阿膠塊的運作上,另一方面也有復方阿膠漿提價過程繁瑣等客觀因素,鑒于原材料價格大幅上漲,盈利狀況不佳,公司有意控制了發貨量,并于14年8月公告提價不超過53%,之后會在廣東、上海、山東等價格率先放開的地區加大推廣力度。此外今后只做1盒48支的規格,使患者在服用完一盒后有明顯療效,并且積極投入癌性貧血、經期保健、運動后疲勞恢復等大樣本臨床,擴張產品適應癥。
 
總體來看,過去公司主要精力放在阿膠塊的運作上,阿膠漿價值回歸明顯滯后,較低的日均治療費用不利于產品推廣,原材料價格大幅上漲也削弱了產品盈利能力,公司有意控制了發貨量,而復方阿膠漿作為國家保密配方,中藥獨家品種,產品療效顯著,沒有同類產品競爭對手,具有提價的客觀條件和成為大品種的潛力,隨著公司開始重視這一產品,將在價格率先放開的地區增加推廣力度,OTC渠道有望重現阿膠塊價值回歸的增長路徑,而在醫院渠道,仍有招標提價、臨床推廣、擴展適應癥等多項工作要做,預計醫院渠道的量價齊升將在幾年后出現,若各項工作運作得當,預計復方阿膠漿增速將回到20%以上,成為推動公司快速增長的重要動力。
 
桃花姬——吃出來的美麗
 
阿膠橫跨補血、滋補、美容養顏三大領域,阿膠塊定位于滋補,由于服用不方便,消費群體多為中老年婦女;復方阿膠漿定位于氣血雙補,藥用為主;面對人群數量龐大,消費能力強、生活節奏快的年輕白領女性,公司根據經典膏方,推出桃花姬阿膠糕,定位于美容養顏保健零食,宣傳吃出來的美麗,充分利用了阿膠在美容養顏功效方面的心智認知。
 
阿膠糕最早于07年推出,僅作為新的產品形態在已有渠道推廣,10年后開始收縮戰線,將人力物力集中到北京這一白領女性最為集中的高勢能地區,11年舉辦“發現·美——尋找桃花Lady”通過“樓花”評選活動精選定位源點人群,配以桃花姬這一指向意義明確的品牌名,同時渠道由保健品公司獨立運作,經過一段時期的推廣后,桃花姬阿膠糕開始在眾多競品中脫穎而出,12年銷售9000萬,13年1.6億,14年達到3億。
 
總體來看,阿膠糕推出時間較早,原先醫藥團隊運作消費品的經驗不足,10年后收縮戰線,聚焦北京這一高勢能地區,定位于年輕白領女性美容養顏保健零食,隨著源點人群的開發,桃花姬阿膠糕逐漸脫穎而出,銷量快速增長。目前該產品仍處于培育期,主要渠道為現代商超,推廣費用較高,10個月的保質期也使得產品退貨成本較高,隨著產品繼續改進和品牌認知度提高,將形成穩定的消費群體,配合高強度的廣告宣傳和全國化的區域擴張,桃花姬將進入快速成長期,持續保持30%以上的高速增長。
 
真顏小分子阿膠——養血養顏養氣色
 
真顏小分子阿膠經過充分的公關宣傳,于14年11月正式上市,該產品是基于生物技術對阿膠品類的顛覆性創新,服用方便,效果更好,活性利用度提高3.5倍,更利于消化和吸收。與極草類似,真顏屬于傳統中藥經過深度開發后的新品類,定位于高端口服養顏市場,針對膠原蛋白展開競爭。真顏小分子阿膠率先在廣州上市,測試產品在高溫高濕環境下的穩定性,培養高勢能地區的源點人群,經過產品改進后再發力推廣,預計后續將采用專柜渠道。
 
阿膠美容養顏的觀念深入人心,傳統中藥二次開發的創新品類也容易走進消費者心智,真顏品牌名富有想象力,上市前的公關造勢使其知名度很高,同時層層專利保護使其在很長一段時間內免受競爭對手干擾,這些因素使其具備成功的基礎。然而需要看到的是,日均消費超過70元的小分子阿膠顯著高于日均25元的阿膠塊,高端市場里的產品質量均有保障,費用投入巨大,競爭非常激烈,產品定位及后期運作成為關鍵,因此該產品開創了一個新品類,發展空間較大,但不確定性也較大。
 
此外與阿膠塊,阿膠漿,阿膠糕進行人群細分不同,小分子阿膠作為經過二次開發后的新品類,其本身對原有阿膠市場具有很大的替代作用,真顏小分子阿膠定位于高端口服養顏市場,與現有產品在價格,消費群體上有所區隔,如果產品創新到此為止,那么不會造成太多混亂。
 
而如果公司想要以小分子阿膠為平臺,打造一個新品類的產品集群,那么小分子阿膠品類發展壯大的最佳途徑便是把原有阿膠品類當做競爭對手,大力宣傳小分子易吸收的特性,將自己定位為經過現代技術改造,與時俱進的新一代阿膠,把原有阿膠品類定位為老化過時的舊時代產物,盡可能地從現有阿膠消費群體中爭取具有現代意識的源點人群,為后期快速發展蓄勢。與此同時,傳統阿膠品類的最佳路徑則是宣傳自身古法炮制工藝,吸收歷史精華,宣揚正宗地位,爭取崇尚傳統的消費群體。若能如此,將能不斷制造公關效應,吸引消費者注意力,更加深入地宣傳阿膠品類,擴大阿膠使用人群。
 
小分子阿膠新品類由東阿阿膠研制完成,使公司避免了在品類分化過程中喪失領導地位,甚至被淘汰的威脅,此外更有機會替代和擴大原有市場,主導分化后的新品類。但問題在于真顏小分子阿膠沿用了東阿阿膠的品牌,這樣雖能在產品推廣初期利用東阿阿膠的高端品牌形象,降低消費者的不信任感,但這在消費者心智中與東阿阿膠一直以來宣揚的古法炮制正宗阿膠品牌定位有根本性的沖突,這就好比柯達在消費者心智中的膠圈地位過于穩固,導致柯達牌數碼相機推廣異常困難,迅速敗給了新的專家品牌。
 
由于消費者心智中的競爭雙方是品牌而非公司,如果東阿阿膠能像寶潔和極草一樣,采用新品牌名來打造新品類,并做到組織獨立,相互攻擊的話,那么東阿阿膠將能繼續主導新品類,吸引消費者注意力,擴大阿膠行業整體容量,提高市場占有率。
 
其他產品
 
除此之外還有生物藥,龜甲膠、鹿角膠、海龍膠、黃明膠,人參、鹿茸等其他產品。
 
生物藥方面,已投產的瑞通立和百杰依兩個品種頗具看點,其中瑞通立屬于第三代溶栓藥物,是重組人組織型纖溶酶原激酶衍生物,用于急性心肌梗死靜脈溶栓治療,目前正在開發腦栓塞和肺栓塞的新適應癥,市場潛力大,此外還有2個儲備品種,產能問題也已得到解決,不過原來生物藥由貴州益佰代理銷售,合作到期后公司已自建團隊,因此生物藥的渠道銷售情況需要關注。
 
公司積極布局“五膠同推”,各膠定位不同,全方位布局滋補市場,考慮到東阿阿膠的專業化阿膠品牌定位,其他膠類產品不適合大范圍銷售,因此公司將主要在月子會所等特定區域內推廣,以免造成消費者認知混亂。
 
此外人參、鹿茸等其他滋補品也是公司關注的領域,已成立長白山道地藥材公司,處于前期階段,如果推廣新品會使用新品牌。
 
五、總體評價
 
東阿阿膠經過多年發展逐漸成為我國阿膠行業的領導者,實際控制人為華潤集團,具體經營由以秦玉峰總裁為核心的管理團隊負責,公司市場化程度高,管理團隊高效穩定。
 
06年前東阿阿膠憑借正宗和低價戰略占據了行業主導地位,不過這也使得阿膠品類逐漸邊緣化,新任管理團隊啟動了價值回歸戰略,公司收入利潤開始大幅增長,近幾年由于產品絕對價格較高,原料成本大幅上漲,衍生品拓展不達預期,公司進入瓶頸期。然而從整體戰略角度來看,提價引入競爭,讓出中低端市場,擴大阿膠品類的戰略無疑是正確的,從驢皮原料的角度來看,快速提價回歸主流人群更是唯一選擇,因此公司戰略的關鍵點并不在于阿膠塊是否應當提價,而在于阿膠塊提價過程中做大阿膠衍生品接力公司業績增長,目前來看這一戰略有望逐步取得進展。
 
過去毛驢有役用價值,存欄量高,阿膠需求量小,驢皮供過于求,價格較低,隨著農業機械化的普及,毛驢役用價值逐漸喪失,存欄量持續降低,同時阿膠行業快速發展,驢皮價格大幅上漲。對此東阿阿膠作為行業領導者,通過以肉謀皮,活體循環開發等策略提高養驢收益率,基地示范作用及政府鼓勵也使農戶養驢積極性提高,毛驢存欄量有望筑底回升,預計隨著驢皮供求關系的緩解,驢皮價格漲幅將逐漸趨緩。
 
阿膠塊定位于滋補,提價引入競爭使阿膠品類快速擴大,東阿阿膠也成為領導品牌,競爭優勢顯著,但在消費群體難以擴大,驢皮價格漲幅趨緩,其他廠商不跟隨提價的假設下,預計阿膠塊的提價節奏將會放緩;復方阿膠漿定位于氣血雙補,是國家保密配方,中藥獨家品種,消費者認可度高,但過去并未跟隨阿膠塊價值回歸,隨著提價工作的開展,預計OTC渠道將率先回暖,醫院渠道之后量價齊升,復方阿膠漿有望開始快速增長;桃花姬阿膠糕定位于美容養顏保健零食,宣傳吃出來的美麗,精準定位源點人群,集中精力突破北京地區后有望度過培育期,進入快速增長階段;真顏小分子阿膠定位于高端口服養顏市場,創新品類使其具備成功因素,目前處于培育期;生物藥等其他產品有望保持穩健增長。
 
總體來看,東阿阿膠價值回歸戰略正確,驢皮資源供求關系將逐漸緩解,預計阿膠塊提價節奏有所放緩,以復方阿膠漿、桃花姬為主的阿膠衍生品能夠推動公司收入重回20%以上的快速增長,此外由于短期原料價格上漲,阿膠衍生品占比提高,新產品處于市場導入期,凈利率會有小幅下降。因此公司將進入阿膠塊穩定增長,阿膠衍生品接力的發展新階段,若能順利推進混合所有制改革,實現管理層持股,有望取代現金激勵計劃,徹底統一股東與管理層利益,保障公司長期健康發展。其間的不確定性主要來自產品定位推廣的困難和渠道投入的力度是否足夠。
隨機讀管理故事:《危險的森林里》 一個人在森林中漫游時,突然遇見了一只饑餓的老虎,老虎大吼一聲就撲了上來。他立刻用最快的速度逃開,但是老虎緊追不舍,他一直跑一直跑,最后被老虎逼到了斷崖邊。 站在懸崖邊上,他想:與其被老虎捉到,活活被咬死,還不如跳入懸崖,說不定還有一線生機。 他縱身跳入懸崖,非常幸運地卡在一棵樹上。那是長在斷崖邊的梅樹,樹上結滿了梅子。 正在慶幸之時,他聽到斷崖深處傳來巨大的吼聲,往崖底望去,原來有一只兇猛的獅子正抬頭看著他,獅子的聲音使他心顫,但轉念一想:獅子與老虎是相同的猛獸,被什么吃掉,都是一樣的。 剛一放下心,又聽見了一陣聲音,仔細一看,兩只老鼠正用力地咬著梅樹的樹干。他先是一陣驚慌,立刻又放心了,他想:被老鼠咬斷樹干跌死,總比被獅子咬死好。 情緒平復下來后,他看到梅子長得正好,就采了一些吃起來。他覺得一輩子從沒吃過那么好吃的梅子,他找到一個三角形的枝丫休息,心想:既然遲早都要死,不如在死前好好睡上一覺吧!于是靠在樹上沉沉地睡去了。 睡醒之后,他發現黑白老鼠不見了,老虎和獅子也不見了。他順著樹枝,小心翼翼地攀上懸崖,終于脫離了險境。原來就在他睡著的時候,饑餓的老虎按捺不住,終于大吼一聲,跳下了懸崖。 黑白老鼠聽到老虎的吼聲,驚慌地逃走了。跳下懸崖的老虎與崖下的獅子展開激烈的打斗,雙雙負傷逃走了。 大道理:生命中會有許多險象叢生的時候,困難危險像死亡一樣無法避免。既然無法避免不如放下心來安享現在擁有的一切,無意中就會享受到生命的甜果。

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